光大理财年化超7%占榜首 权益资产减持10%以避险丨机警理财日报

理财公司“固收+权益”公募型产品近3月净值增长率榜单

在本期理财公司“固收+权益”公募产品近3月业绩TOP10榜单中，光大理财、招银理财、杭银理财和华夏理财分别上榜2只产品，兴银理财和交银理财各上榜1只产品。

相比1月17日《机警理财日报》发布的同期“固收+权益”榜单，本期上榜产品有所调整。光大理财两款产品蹿升前三名，华夏理财两款产品挤进前十。汇华理财和建信理财产品均跌出本期榜单。

从收益表现看，上榜的10款产品中有6款产品近3月净值增长率高于2%，榜首产品更是唯一一款收益超过3%的产品。从年化波动率来看，招银理财“招睿颐养丰润两年定开7号A”近3月年化波动率最高，达到2.56%，而近3月净值增长率为2.96%；相比同为两年定开的光大理财“阳光金24M增利2号”，后者净值增长率更高，年化波动率更低，表现较为稳健，体现出较高的性价比。

从近3月最大回撤率来看，华夏理财“龙盈百岁人生固定收益类G款16号三年定开”回撤较为明显，达到0.52%。课题组认为，这主要是因为该产品权益投资比例较高。根据该产品2021年7月29日公布的运作报告看，该产品权益投资比例在7月29日变动后，由8.86%上升到9.11%。

成立以来年化收益超7%浮动管理费为0

从近3月产品收益表现来看，排名首位的是光大理财首款将公募REITs纳入投资范围的“固收+”产品“阳光金24M增利2号”。该产品成立于2021年7月2日，运作模式为开放式净值型，首次成立后投资周期为两年，2023年7月3日首个投资周期结束后，每18个月定开，风险等级为R3（中风险），业绩比较基准为4.50%-6.00%。根据2021年四季度报告，截至2021年12月30日，该产品报告期内产品份额不变，最新产品规模为20.93亿元。

从产品业绩表现来看，该产品近3月净值增长率为3.42%。产品最新公布的2月11日净值为1.0476，产品成立以来净值增长率为4.76%，折合年化收益率为7.76%，大幅跑赢业绩比较基准。

同时，根据产品说明书，该产品不收取认/申购费、销售服务费和浮动管理费，托管费0.03%/年，管理费0.5%/年。

从净值走势来看，该产品12月10日前净值表现平稳，但产品收益持续跑输业绩比较基准利率，12月10日-12月17日期间，产品净值出现跃升，此后大幅跑赢业绩比较基准。课题组猜测，该产品为封闭式产品，无开放期申赎影响，产品净值上涨有可能是因为估值方式切换，也有可能是因为底层资产收益上行，产品业绩还有待持续观察。

（数据来源：“阳光金24M增利2号”四季报）

最新四季报投资披露：增持公募资管，权益比例下滑超过10%

南财理财通课题组前期曾报道该产品三季报投资情况（具体详情见关联文章），1月24日，该产品披露了第四季度运作报告，具体到投资组合上看，截至2021年四季度末，该产品投向固定收益类资产66.4%，公募资管产品0.7%，私募资管产品32.9%。其中，公募资管产品为四季度新投向资产，私募资管产品占比则相比三季度末有一定下滑，三季度末私募资管产品投资比例为35.1%。

穿透后看，截至2021年12月30日，该产品固定收益类投资占比87.93%，权益投资占比3.32%，公募资管产品投资占比8.76%。相比三季度末13.46%的权益投资规模，四季度权益仓位大幅下滑，下滑比例超过了10%，避险情绪升温。

具体来看，前十大持仓包括光证资管诚享16号集合资产管理计划、光证资管诚享7号集合资产管理计划和光证资管鑫优4号集合资产管理计划等三项私募资管产品，“2020淮南产发股权收益权项目”、“2020无锡危旧房改造特定资产收益权项目”和“21苏连云港城建ZR008”等三项非标资产，“21张江高科MTN001”、“21苏国信MTN006”、“21国电MTN003”等三项中期票据，以及农发债“20农发清发01”。相比三季度末，产品四季度减持了私募资管产品“光大永明资产聚优1号权益类资产管理计划”和“21陕投集团MTN004”，“21苏国信MTN006”和“21国电MTN003”为新进前十大持仓。

非标投资上，四项持有的非标资产剩余期限均在1.5年左右。其中两项为投资北金所挂牌的债权融资计划，两项用于受让特定资产收益权。具体来看，四项非标资产“21苏连云港城建ZR008”、“21晋山西建投ZR006”、“2020淮南产发股权收益权项目”和“2020无锡危旧房改造特定资产收益权项目”剩余期限分别为1.51年、1.50年、1.47年和1.38年，到期分配收益率分别为5.7%、5.65%、5.98%和5.85%。

投资经理蔡飞飞兼管理多款产品其中一款99天净值上涨13.05%

根据“阳光金24M增利2号”四季度报告，投资经理蔡飞飞2019年9月加入光大理财任高级经理，负责产品管理及资产证券化投资业务。此前在毕马威华振会计师事务所从事金融审计工作、光大银行总行从事资产负债管理工作，拥有7年从业经验。在管产品包括“阳光金添利”季季盈及半年盈系列产品、“阳光红基础设施公募REITs优选1号”、“13M丰利增强1期”、“15M丰利增强1期”等产品。

其中，“阳光红基础设施公募REITs优选1号”系光大理财首款公募REITs主题产品。该产品从2021年11月4日成立日到公布最新净值的2月11日，短短99天时间，净值上涨了13.05%。

南财理财通课题组认为，公募REITs大涨一方面是因为年初至今稳增长的投资主线促使基建板块走强，而公募REITs底层资产均为基建。另一方面公募REITs与股债相关性低，投资风险介于股债之间，权益市场表现不佳促使投资者避险情绪升温涌入公募REITs市场。此外，公募REITs供不应求也是推动价格上涨的原因。然而，随着公募REITs大幅上涨，价格存在均值回归的风险，同时分红收益会被稀释，净现金流分派率也会降低。

上周南财理财通课题组发布REITs专题研报，登录南财理财通gym.sfccn.com可下载报告全文。

南财理财通课题组选取5只近期发售新品供参考。据南财理财通数据显示，招银理财“招睿颐养丰润进取一年定开7号增强型固定收益类理财计划”值得关注。

该产品A份额与D份额业绩比较基准均为3.80%-4.50%，风险评级为PR3中风险，认购起点金额均为100元，超过认购起点部分应为1元的整数倍。该产品A份额面向招商银行零售客户和机构投资者发售，D份额面向其他非招商银行客户发售。募集期为2022年2月18日至2月24日，产品预计存续期10年。在投资策略上，该产品旨在风险可控的前提下参与权益类资产投资以增强产品收益。根据产品组合中固定收益类资产积累的安全垫情况，动态调整权益类资产的投资比例，遴选适合的资产、资产组合或投资策略。密切跟踪市场情况，严格控制组合净值回撤。

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